3月19日在伯尔尼举行的新闻发布会上，瑞士银行的两大竞争对手瑞士信贷和瑞士联合银行的主席宣布了一个重大但不愉快的联盟。经过一个周末的讨价还价和多年的绝望，此次合并对瑞信的估值约为30亿瑞士法郎(合32亿美元)。一个有167年历史的机构死了。全球银行业正处于一个动荡的新时代。
这笔交易的价值比瑞信的股市估值低了60%，只是其420亿瑞士法郎账面价值的一小部分。股东们比银行“额外一级”债券(一种设计用于吸收银行倒闭时损失的债券)的持有者们过得更好，后者在一场可能会在债券市场引起反响的行动中被彻底消灭。为了让交易顺利完成并避免市场崩溃，瑞士当局同意向瑞银提供90亿瑞士法郎的保护，防止其在处置瑞信不需要的部分资产时可能遭受损失，并向其提供1000亿瑞士法郎的流动性。
两家银行都在2007-09年的全球金融危机中遭受重创;瑞银接受了瑞士政府的纾困。最近，他们的道路出现了分歧。瑞银的老板们稳住了大船，瑞信却在一系列引人注目的事故中越陷越深。去年，该银行亏损约70亿瑞士法郎，是自2008年以来表现最差的一年。在过去的三年里，瑞士信贷的股价下跌了70%;瑞银(ubs)的股价上涨了一倍多。10月，瑞士信贷的高管们未能让市场相信他们制定的削减成本和重新配置投资银行部门资本的计划。
尽管如此，即使在一周前，也很少有人会预测到双方会结盟。但3月15日，瑞士信贷的股价暴跌四分之一，跌至历史最低水平，这似乎是在其最大股东沙特国家银行(Saudi National Bank)主席发表评论后，他排除了任何更多援助的可能性。3月16日凌晨，瑞士国家银行(snb)试图通过提供高达500亿瑞士法郎的贷款来安抚储户和市场。这应该足够了。瑞士信贷满足了作为一家具有系统重要性的银行应有的流动性要求。万一发生灾难性的挤兑，瑞银有近1000亿瑞士法郎的亏损吸收资本可以消化。
但散兵坑里没有会计。随之而来的是令人震惊的信心丧失。截至3月17日，瑞士信贷的股价已跌至仅略高于瑞士央行介入前的水平。储户纷纷提现;交易对手担心最坏的情况。瑞士官员强硬回击，推动将该银行出售给瑞银(ubs)。
将苏黎世游行广场的两个居民整合在一起将是痛苦的。瑞银计划削减数十亿美元的开支，希望这笔交易能在2027年之前实现盈利。在瑞士监管机构密切关注的情况下，执行这样的计划尤其困难。瑞银的股东会感到恼火，这是可以理解的。一周前，他们拥有一家经过改革、盈利的机构。现在他们持有风险更高的股票。但是没有人倾听他们的担忧。瑞士立法者迅速采取行动，确保这笔交易无需获得股东的常规批准。
银行的财富管理和瑞士银行业务的结合是希望的一个原因。合并后，这两个部门将成为强大的公司。瑞银可能将占据瑞士国内市场近三分之一的份额。这颗明珠仍将是其财富管理业务，过去五年该业务的平均股本回报率令人印象深刻，达到24%。合并后，该部门管理的资产规模将达到3.4万亿美元，对全球亿万富翁的钱包拥有强有力的控制权。
然而，即便如此，也不全是好消息。在之前的财富管理巨款交易中，客户纷纷逃离。一些人更倾向于把钱放在不止一家机构——在过去两周之后，这种方法似乎更加明智。
最血腥的成本削减将发生在合并后公司的投资银行部门，大部分成本削减将发生在瑞士信贷的交易员和交易撮合者身上。承诺让投资银行牢牢地服从财富管理将意味着大量的裁员。违规的高风险业务将被转移到“非核心”部门，并迅速出售。只有那些拥有最精致名片的银行家才能生存下来。尽管该行已经开始走上这条道路，但现在的过程将更加残酷。
世界各地的金融政策制定者都渴望这家新机构取得成功。美国和欧洲的动荡已经引起了他们的担忧。3月19日，美联储和其他五个发达国家的央行宣布了增加美元流动性的措施，以缓解融资市场的压力。
但瑞士官员最渴望的是一个健康的联盟。瑞银和瑞士信贷的总资产大约是瑞士gdp的两倍。鉴于新的大型银行对全球经济的重要性，监管机构将坚持要求提高资本充足率;这将侵蚀利润。更大麻烦的前景更令人恐惧。毕竟，本周的解决方案——合并——将不在讨论范围之内。对于这样的交易来说，新机构太大了。
